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admin 4个月前 ( 03-09 14:29 ) 0条评论
摘要: 商誉暴雷下创业板的机会...
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  今日A股春节后第一个交易日,创业板指大涨3.53%,收复1300点整数关口,收报1316.10点。

  年前的短短几个交易日d4救援队,广大投资者目睹了上市公司们上演的“业绩暴雷”、“业绩下修”、“商誉大幅减值”等诸多大戏,市场上一片“哀嚎”,大部分人看我的绝美校花老婆到的是“一地鸡毛”,但也有人看到背后深藏的“满地黄金”。我们应该理性看待过去A股业绩究竟如何,特别是已经100%披露了业绩预告的创业板。

  创业板因“商誉减值”受到重创

  富国基金指出,第一,盈利向龙头聚拢,头部公司业绩较优。根据业绩预告,创业板2018年净利奥法之主润增速为-57%~-35%,实为“腰斩”,而创业板指相对较优,2018年净利润增速为-26%~-13%。第二,创业板的亏损主要来自“商誉减值”。根据统计,创业板的亏损样本中,含“商誉+减值”的公司占比达到80%,而且亏损情况显著,主要分布于“净利润增速<-100%”区间。

  日新泵极端业绩案例多,对板块业绩冲击极大。大量极端案例的出现增低了板块整体的增速。其中,负贡献前20只个股合计对创业板业绩增速拉动-48%;负贡献前20只个股合计对创业板指业绩增速拉动-38%。通俗来说,极少数的公司业绩增速下滑拖累的板块甚至创业板指的业绩增速。

  2019年创业板将迎来什么变化?

  实际上2019年在商誉减值方面,创业板将迎来较大改善。根据天风证券徐彪团队分析, 2018年是预期之中的商誉减值高峰,但业绩预告中减值情况还是超预期。商誉一般来自企业合并过程中的溢价收购,需在每年底进行减值测试,若并购标的业绩承诺不达预期,则产生了商誉减值损失。商誉减值损失在业绩承诺最后一年及次年发生的概率较高,2018年是创业板乃至A股整体商誉减值的高峰期。

  但往后看,创业板的商誉减值在2019年会有边际改善,2020年则有较大程度改善。我们认为有较大计提风险的业绩承诺黄焕婵金额清炒蒜蓉四季豆可以用上一年到期金额+当年军魂1935到期金额,2018、2019和2020年有较大风险计提商誉减值(也就是业绩承诺处于最后一年+处于结束第一年的案例)的金额分别为890亿元、642亿元、321亿元。因此,商誉减值在2018年年报的风险仍然不得不警惕,但2019年会有边际改善,2020年则有较大程度改善。

  黑暗之后将迎来拂晓

  “商誉减值”年年都有,但高堰雪梅今年却扎堆减值,主要原因有两点。第一,内生性增速放缓。根据广发证券的预测,未发生过外延并购的创业板公司2018年净利润增速24.8%,已连续2个季度回落。第二,“减幽异女学生值”变“摊销”后将面临更大的风险。

  对于上市公司而言,如果商誉从“减值”变为“摊销”,看似更加“健康”,但事实上,对于商誉较大的公司,如果实施了“摊销”政策,或会导致连年的亏损,而根据规定,如果连续三年亏损,将会面临退市的压力。所以对这部分公司而言,“一次性商誉减值”或许是最好的选择。根据统计,“业绩下修”样本中,约有40%的公司都存在“商誉减值”,但他们向下修正的利润占比高达98%。换句话说,把包袱都甩了,未来轻装上阵。

  根据近期创业板的走势来看,市场对创业板的上涨预期正在升温,开年也是创业板指数布局的较好时机。截止2月11日15点收盘,过去五个交易日创业板指以3.02%的涨幅领涨各大指数,仅两个交易日便上涨7.1%。

  在近期市场上,创业板极有可能逐步修复和调整19Q1的业绩预期,业绩的预期作为创业板上涨的一个主要支撑点。科创板将成为创业板上涨的另一重要催化剂。目前看来,市场普遍认为科创板将在2019年上半年正式推出,而科创板对创业板的影响可参考2018年CDR独角兽回归的市场反应。在2018年年初,独角兽回归A股、发行CDR激发了创业板市场的热情,在18年2廖嘉欣-3月,创业板也迎来了较大幅度的上涨,自1571点的阶段性低点到1918点也有22%的涨幅。

  在创业板指数基金选择上都大同小异,由于都是指数基金,在选择上除了各类费用的比较外,还需乡村野情关注基金的规模,过小的基金规模可能面临清盘的风险。对于购买不了创业板ETF的投资者可以选择购买对应的ETF联接基金。燏怎么读

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